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　　李冠頔非常喜欢看排球比赛，朱婷是她的偶像。在回看朱婷一些重要比赛的赢球数据时，李冠頔发现了一个现象：自己偶像的得分率并没有她想象中那么高。“我发现如果一个主攻手的成功率能超过40%，她就相当厉害了。这和网球也很像，顶尖选手并非每一拍都追求极致，他们的制胜秘诀在于关键分上的稳定发挥和高胜率。”李冠頔向记者道出她的投资哲学，“固收投资同理，在漫长而充满不确定性的市场中，最大的智慧或许在于‘少犯错误’，尤其是在那些决定长期复利的关键点上做到不失分。”

　　至于债券部分，邓欣雨详细阐述了动态久期管理的重要性，并且根据组合目标波动率区间和市场环境，灵活调节久期中枢。“具体择券上，我们更偏好流动性好的二级资本债、永续债以及性价比高的中高等级信用债，同时，重视长久期利率对组合久期的调节作用。”此外，团队还会利用利率债与信用债在某些周期内的负相关性，主动优化组合结构。在他看来，低波动目标不等于低收益目标，通过精确的风险预算和动态优化，低波策略同样可以追求有吸引力的、可复制的回报。

　　面对可转债市场，邓欣雨表示，团队力图将投资逻辑转化为可持续的量化策略模型体系，而估值锚定是其重要基础。他进一步解释：“团队建立了一套估值交易情绪指标体系，可以帮助我们识别可转债配置性价比。”确定大趋势后，团队会根据市场环境的不同，对不同品种的可转债择机配置，如偏债型、偏股型、平衡型。“比如，在行情启动的第一阶段，偏股型可转债因其较强的进攻锐度往往成为投资首选。而当隐含波动率处在历史较低分位数时，偏债型可转债往往能提供较好的下行保护。”邓欣雨表示。

　　固收团队将可转债放在与股、债同等地位不是没有原因的。近些年，不少投资者发现，小盘风格虽具备与股息、价值、质量等其它主流风格低相关且高收益的优良特性，但小盘股会受限于流动性差、波动率高等问题；可转债的正股与小盘风格走势高相关且市值特征接近，可转债还具备债底支撑，是非常好的配置选择。“我们会基于各细分类别资产的波动率和内在相关性，根据目标波动率来求解各资产的配置比例。”邓欣雨表示，以中欧基金固收团队管理的二级债基中欧稳宁9个月持有A为例，该基金定期报告显示，截至2025年3月底，该产品近1年收益率达7.48%，优于同期业绩基准收益率。

　　信用研究的深度和广度，更是AI大展拳脚的舞台。“我们将发债主体的海量信息（财报、公告、产业链数据、宏观数据等）整合接入本地化的企业知识库，AI模型可以按照框架分析并输出完整的信用分析报告，让研究员快速查询特定主体的核心信息和风险点。”刘灵均表示，“当然，我们在使用这类工具的过程中，仍然需要注意数据的准确性、全面性和及时性。同时，也需要警惕大模型产生的‘数据幻觉’。此外，从产出内容上看，大模型的‘思辨能力’仍然有待提高。”